核心观点：

Q2 液压(ya)机月环(huan)比暴(bao)涨，拟以1.5-3 亿(yi)港(gang)元回购股(gu)权(quan)突显干(gan)劲。6 月27 日平台公(gong)布的液压(ya)机预增信息(xi)公(gong)告，估计24H1 确保(bao)归母(mu)纯(chun)利润11.6-12.6 亿(yi)港(gang)元，同比增长增速+14.54%-24.41%，扣(kou)非纯(chun)利润11.1-12.1 亿(yi)港(gang)元，同比增长增速+10.46%-20.41%。

各举单二每季度预(yu)期推动(dong)归母(mu)净利润率(lv)6.93-7.93 亿美元(yuan)，同比增长增长率(lv)+16.74%-33.58%，同比增长+48.60%-70.03%。6 月26 日装(zhuang)修公司发布(bu)公告拟(ni)以1.5-3 亿美元(yuan)回购资产(chan)，拟(ni)回购數量占总市值比例图0.36-0.71%，凸显长期的开发信任感。

煤(mei)电联营基(ji)本保证(zheng)添富蓝筹运(yun)营，海则滩(tan)好(hao)项(xiang)目(mu)(mu)更(geng)快进行，火力发电厂暂时利润(run)粘性(xing)可期(qi)。据提(ti)质提(ti)效(xiao)重反报举(ju)措情况报告公告格式(shi)，24Q1 厂家(jia)煤(mei)电互补性(xing)胜(sheng)机不一样，归母纯利润(run)月环比+11%，扣非纯利润(run)月环比+12%。24 年厂家(jia)原(yuan)煤(mei)生产(chan)量量平(ping)均(jun)建(jian)(jian)立(li)目(mu)(mu)标1200 亿吨大于(yu)，总(zong)直(zhi)接(jie)费用加盟费降(jiang)(jiang)5%大于(yu)，发充电电流建(jian)(jian)立(li)目(mu)(mu)标375 亿kWh大于(yu)，能够长协煤(mei)得以控制(zhi)、调峰捕助等方(fang)法手段(duan)基(ji)本保证(zheng)利润(run)增加。海则滩(tan)媒矿平(ping)均(jun)26Q3 具(ju)备着出煤(mei)條件(jian)、27 年投入运(yun)营，1000/年亿吨产(chan)销(xiao)量全(quan)面(mian)放出后，现已建(jian)(jian)立(li)目(mu)(mu)标锅(guo)炉燃料100%自(zi)给，经让我们估(gu)算现已降(jiang)(jiang)度(du)电总(zong)直(zhi)接(jie)费用约0.09 元。

分立(li)式化功能分区全钒(fan)(fan)液(ye)流(liu)全钒(fan)(fan)液(ye)流(liu)电池组工业链，24Q4 逐层投(tou)入使用。据(ju)光荣使命(ming)情况报告发布公告，机构使用网汇宏矿业投(tou)资(zi)推广158.89 亿吨(dun)五腐蚀反应二钒(fan)(fan)品(pin)(pin)质(zhi)产(chan)品(pin)(pin)，使用网Vnergy70%股权质(zhi)押把(ba)握核心(xin)内容高新产(chan)品(pin)(pin)，24Q4 新一期3000 吨(dun)/年(nian)高纯(chun)五腐蚀反应二钒(fan)(fan)及300MW 液(ye)流(liu)电池组产(chan)线将再(zai)度投(tou)入使用。

融(rong)资贷款(kuan)金(jin)(jin)额(e)程(cheng)度(du)(du)处理，外债市场规(gui)模定期大大减少(shao)。据方式通(tong)知，截止日23 年尾有息过过负债的的成本支(zhi)付宝余额(e)411 万元，过重整前下跌(die)下跌(die)，24Q1 资金(jin)(jin)过过负债的的率和出纳预算率分为调至51.52%、6.75%，机构融(rong)资贷款(kuan)金(jin)(jin)额(e)程(cheng)度(du)(du)和表报效果越来越大处理。

利(li)润(run)予测(ce)与交易改进(jin)措(cuo)施(shi)。预期(qi)24-26 年EPS 0.12/0.13/0.14 元(yuan)/股(gu)，在(zai)动能煤自给后(hou)火电站利(li)润(run)还(hai)有(you)机(ji)会缓解压力活力，组合可比单位(wei)和文化股(gu)值(zhi)神经中(zhong)枢，稳(wen)定(ding)(ding)恰当意(yi)义1.88 元(yuan)/股(gu)，稳(wen)定(ding)(ding)“定(ding)(ding)增(zeng)”定(ding)(ding)级。

风险提示。煤价波动风险；火电电价波动风险；液流电池不及预期。